Cobertura

La palabra viene del seguro, y la comparación ayuda. Quien asegura su casa no espera que arda: paga una cantidad conocida para no afrontar una pérdida desconocida. En los mercados, cubrirse es lo mismo. Se acepta un coste cierto para quitarse de encima una incertidumbre.

Casi todas las explicaciones la presentan como una técnica avanzada reservada a profesionales. No lo es, y tampoco es la solución mágica que a veces se vende. Aquí verás cómo funciona con un ejemplo completo, cuánto cuesta, por dónde suele romperse y cuándo existe una salida más sencilla.

Cómo funciona una cobertura

La idea es abrir una segunda posición cuyo resultado sea el contrario al de la primera. Con criptomonedas, lo normal es compensar monedas compradas al contado con un corto en futuros: una posición que gana lo que cae el precio.

Un ejemplo inventado. Tienes 0,5 bitcoin, comprados y guardados, con el precio a 50.000 €. Abres un corto de 0,5 bitcoin.

Mientras las dos posiciones siguen abiertas, tu patrimonio no depende del precio. Las dos primeras filas son el motivo por el que alguien se cubre. Las dos últimas son lo que cuesta: tampoco participas en la subida.

El mecanismo es mucho más antiguo que las criptomonedas. Un agricultor que teme que el trigo baje antes de la cosecha puede pactar hoy el precio de venta. Renuncia a ganar más si el trigo sube, y a cambio sabe cuánto ingresará. Quien tiene monedas y abre un corto hace exactamente lo mismo: cambia un resultado incierto por uno conocido.

Lo que cuesta de verdad

La tabla anterior ignora los costes. Una cobertura con un contrato perpetuo, mantenida un mes sobre esos 25.000 € de posición, paga comisiones y cobra o paga financiación.

Las cifras suponen una financiación del 0,01 % cada ocho horas durante todo el mes, en un sentido o en el otro. Lo habitual en los perpetuos es que sea positiva, de modo que quien tiene el corto cobra. Pero en las caídas fuertes, que es cuando uno suele querer estar cubierto, puede volverse negativa.

Hay además dinero inmovilizado. El corto exige una garantía, y esa garantía tiene que ser suficiente para aguantar una subida. Lo que nos lleva al punto por donde más se rompen estas operaciones.

Para hacerse una idea: un corto de 25.000 € abierto con dos veces de apalancamiento inmoviliza 12.500 € y aguanta una subida cercana al 50 %. Con cinco veces inmoviliza 5.000 € y aguanta alrededor de un 20 %. Lo que ahorras en dinero bloqueado lo pagas en recorrido.

El error típico: un corto sin garantía suficiente

Quien se cubre piensa en la caída. Pocos piensan en lo que le pasa al corto si el precio hace lo contrario.

El valor de tus monedas sube cuando el precio sube, pero ese valor no respalda el corto, salvo que las monedas estén depositadas como garantía en la misma plataforma. Si no lo están, una subida brusca cierra el corto por liquidación. Te quedas con las monedas, sin protección y con la garantía perdida, justo antes de la caída que temías.

Tampoco existe la protección perfecta. El contrato no sigue al contado al céntimo; la financiación se suma o se resta cada pocas horas; y si no ajustas el tamaño cuando compras o vendes monedas, el corto deja de coincidir con lo que tienes. Son desajustes pequeños en una cobertura de semanas, y acumulados en una de meses explican por qué el resultado conjunto nunca es exactamente cero.

Cobertura, venta y diversificación

Las tres reducen el riesgo, y se confunden entre sí.

Para la mayoría de los particulares, vender una parte es la protección más eficaz, y la única sin piezas que puedan fallar. Tiene un coste fiscal si hay ganancia, y ese suele ser el motivo por el que alguien prefiere el derivado. Es un motivo legítimo, siempre que se hagan las cuentas completas. Y un apunte sobre la tercera columna: en un mercado donde casi todo cae a la vez por su alta volatilidad, repartir entre varias criptomonedas no protege de una caída general.

Cómo plantear una cobertura

1. Define qué proteges y hasta cuándo. Una cantidad y un plazo. Sin plazo, se queda puesta y se come la rentabilidad.
2. Decide cuánto cubres. Todo o una parte. Media protección conserva media subida.
3. Dimensiona la garantía del corto. Que aguante una subida amplia: con apalancamiento bajo y margen de sobra.
4. Calcula los costes. Dos comisiones y la financiación prevista, en los dos sentidos.
5. Compárala con vender. Si la diferencia no compensa la complejidad, vende.
6. Fija cuándo la quitas. Una fecha o una condición, escritas antes de ponerla.

Una buena cobertura se parece a un buen seguro: se contrata para un riesgo concreto, cuesta menos que el daño que evita y no se espera cobrar de ella. Si lo que buscas es ganar con la caída, eso tiene otro nombre.