Libro de Órdenes
La lista de todas las órdenes de compra y de venta pendientes de un mercado, ordenadas por precio. En inglés, order book. De ella salen el precio, el spread y la profundidad.
El libro de órdenes es la cola de espera de un mercado: quién quiere comprar, quién quiere vender, a qué precio y en qué cantidad. El precio que ves sale de ahí.
Lo que cuesta asimilar al principio es que esa cola no es un compromiso. Cualquier orden puede retirarse antes de ejecutarse, y las grandes suelen hacerlo.
Cuando miras el precio de una moneda en una plataforma estás viendo el final de un proceso, y ese proceso ocurre en el libro de órdenes. Detrás hay una pantalla, casi siempre con números verdes y rojos que cambian varias veces por segundo, en la que se decide de verdad ese precio. Quien empieza suele cerrarla porque no la entiende.
Las explicaciones habituales la describen y poco más. Aquí aprendes a leerla con un ejemplo, a sacar de ella los dos datos que importan y a reconocer lo que no debes creerte, que es buena parte de lo que enseña.
Cómo funciona el libro de órdenes
En un exchange centralizado, cada mercado tiene el suyo. Cuando alguien quiere comprar a un precio que nadie ofrece todavía, su orden se apunta y espera. Lo mismo con quien quiere vender más caro de lo que nadie paga. El libro es la suma de todas esas esperas.
| Órdenes de compra | Precio | Órdenes de venta |
|---|---|---|
| 1,03 € | 40.000 unidades | |
| 1,02 € | 25.000 unidades | |
| 1,01 € | 8.000 unidades | |
| 10.000 unidades | 0,99 € | |
| 30.000 unidades | 0,98 € | |
| 45.000 unidades | 0,97 € |
Las de compra se llaman bids y las de venta, asks. En este mercado inventado, el mejor precio de venta es 1,01 € y el mejor de compra, 0,99 €. Mientras nadie cruce esa distancia, no hay operación. El precio «de pantalla» es simplemente el de la última vez que alguien la cruzó.
Orden limitada
Se apunta en el libro y espera
- Eliges tú el precio
- Suele pagar menos comisión
- Puede no ejecutarse nunca
Orden a mercado
Consume lo que hay en el libro
- Se ejecuta al instante
- Aceptas el precio que haya
- Si es grande, avanza hacia peores precios
Quien pone órdenes limitadas aporta dinero al mercado y por eso se le llama maker. Quien las consume con una orden a mercado se lo quita, y se le llama taker. Muchas plataformas cobran menos al primero que al segundo.
Lo que cuesta de verdad: los dos datos que salen del libro
De toda esa pantalla en movimiento solo necesitas dos números, y los dos se traducen en euros.
El primero es el spread, la distancia entre el mejor ask y el mejor bid. En el ejemplo, dos céntimos sobre un euro: un 2 %. Es lo que pierdes si compras y vendes al instante. El segundo es la profundidad: cuánto dinero hay esperando cerca del precio.
Si quieres vender 80.000 € en este mercado, vas a consumir prácticamente todo lo que hay hasta un 3 % por debajo del precio. Recibirás de media bastante menos que el euro que marcaba la pantalla. Esa diferencia tiene nombre: slippage.
Las webs de datos resumen esto en dos columnas de su pestaña de mercados: la profundidad a +2 % y a −2 %. Son el libro entero reducido a dos cifras, y bastan para saber si una posición cabe en ese mercado.
Qué mueve el precio dentro del libro de órdenes
El precio no sube porque «haya más compradores que vendedores»: en cada operación hay exactamente uno de cada. Sube cuando alguien con prisa por comprar consume las órdenes de venta más baratas y deja como mejor oferta una más cara.
Vuelve al ejemplo. Si entra una compra a mercado de 8.000 unidades, se lleva todo lo que había a 1,01 €. El mejor precio de venta pasa a ser 1,02 €. Nadie ha decidido que la moneda valga más; simplemente se ha agotado un escalón del libro de órdenes.
De ahí sale una idea útil. Lo que mueve la cotización no es la cantidad total de dinero, sino la relación entre la prisa de quien cruza el hueco y lo que hay apuntado al otro lado. En un libro de órdenes fino, una compra modesta sube el precio varios puntos. En uno grueso, la misma compra no se nota.
El error típico: creer que las órdenes son un compromiso
Una orden apuntada puede retirarse en cualquier momento, sin coste. Eso convierte al libro de órdenes en un instrumento que también se usa para engañar.
Aparece una orden de compra enorme justo por debajo del precio. Parece un suelo firme, y otros compran confiando en él.
Cuando la cotización baja hacia ese nivel, la orden se retira o se mueve más abajo. Nunca tuvo intención de ejecutarse.
Quien compró confiando en el muro se queda sin suelo. La práctica se llama spoofing y en los mercados regulados es manipulación.
Lo mismo ocurre sin mala fe. Los creadores de mercado, que aportan la mayor parte de la liquidez, retiran sus órdenes en cuanto el precio se mueve con violencia. El libro que ves en un día tranquilo no es el que tendrás cuando necesites vender deprisa.
Cuando no hay libro: los mercados descentralizados
La mayoría de los DEX funcionan sin libro. En su lugar hay un fondo común con dos monedas, un liquidity pool, y una fórmula que fija el precio según la proporción de cada una. Al comprar una, la encareces; al venderla, la abaratas.
La lectura cambia, pero la pregunta es la misma. Donde antes mirabas la profundidad, ahora miras el tamaño del fondo. Uno de 40.000 € es un mercado de 40.000 €, por grande que sea la valoración que aparezca al lado.
Cómo leerlo sin perderte
No hace falta seguir el parpadeo de la pantalla. Antes de una operación que te importe, cuatro comprobaciones.
- Localiza el centro. El mejor precio de compra y el mejor de venta. Su distancia es lo primero que pagas.
- Suma lo que hay cerca. Cuánto dinero espera a un 1 % o un 2 % del precio, en el lado contrario al tuyo.
- Compáralo con tu orden. Si la tuya es una fracción pequeña, adelante. Si es comparable, pártela o usa una limitada.
- Desconfía de lo llamativo. Una orden gigante aislada dice menos que muchas medianas repartidas.
Con el tiempo, lo que más enseña del libro de órdenes no es ningún dato concreto, sino una idea: el precio no es una propiedad de la moneda. Es el punto donde, en este instante y en este mercado, se cruzan quienes quieren comprar y quienes quieren vender.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el libro de órdenes?
Es la lista de todas las órdenes de compra y de venta que esperan a ejecutarse en un mercado, ordenadas por precio. A un lado están quienes quieren comprar y a qué precio; al otro, quienes quieren vender.
¿Qué son los bids y los asks?
Los bids son las órdenes de compra: el precio que alguien está dispuesto a pagar. Los asks son las órdenes de venta: el precio al que alguien está dispuesto a vender. La distancia entre el mejor bid y el mejor ask es el spread.
¿Cómo se lee un libro de órdenes?
De dentro hacia fuera. En el centro están el mejor precio de compra y el mejor de venta. A medida que te alejas, ves cuántas unidades esperan a cada precio. Cuantas más hay cerca del centro, más profundo es el mercado.
¿Qué es la profundidad de mercado?
Es la cantidad de dinero en órdenes pendientes cerca del precio actual. Suele medirse a un 2 % por encima y por debajo. Indica cuánto se puede comprar o vender sin mover el precio más de ese porcentaje.
¿Qué es un muro de compra o de venta?
Una orden, o un grupo de órdenes, muy grande a un precio concreto. Parece un nivel que el precio no va a cruzar. Hay que tomarlo con cautela, porque quien lo ha puesto puede retirarlo antes de que se ejecute.
¿Tienen libro de órdenes los exchanges descentralizados?
La mayoría no. En lugar de casar órdenes de compradores y vendedores, negocian contra un fondo común de monedas y calculan el precio con una fórmula. Algunos sí usan un libro de órdenes, sobre todo los de derivados.
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